核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗(wàng)以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际为投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股息(xī)率(lǜ)为投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的(de)股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每(měi)年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的(de)安(ān)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗全性较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不(bù)确(què)定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行(xíng)板块为代(dài)表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较(jiào)好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就(jiù)是股息(xī)端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红(hóng)率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营(yíng)收，拨(bō)备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓(huǎn)也(yě)会使得(dé)负(fù)债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净息(xī)差预(yù)计会(huì)在下半年提升(shēng)。资产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块(kuài)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下(xià)降，基本处在(zài)2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正(zhèng)相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报(bào)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)：稳定收(shōu)益的溢价》

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