财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(2197的立方根是多少，216的立方根是多少dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反2197的立方根是多少，216的立方根是多少(fǎn)而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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