如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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