在股市高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xín日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗g)相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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