随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语(gé)的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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