北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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