上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连(lián)带(dài)着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票(piào)及其(qí)可(kě)转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发(fā)投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即(jí)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历(lì)史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可(kě)转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司(sī)发行的(de)可转债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎(hū)意料，早已在(zài)相(xiāng)关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过(guò)去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零(líng)退市(shì)、零违约的二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(de)“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣(liè)汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出(chū)清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高(gāo)的标的(de)，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出(chū)现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的退市处(chù)理还(hái)有不(bù)少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风(fēng)险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款等相二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效关要求，适当提(tí)升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的(de)变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效