尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jī长征有多长公里 红军长征一共用了几年n)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超长征有多长公里 红军长征一共用了几年额收益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiān长征有多长公里 红军长征一共用了几年g)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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