调油(yóu)逻辑提振(zhèn)成本(běn)价格，从而能够(gòu)推(tuī)升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热度(dù)之高也正(zhèng)是由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然而，今年与(yǔ)去年的步调(diào)明(míng)显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续(xù)阴跌，主要(yào)原因在于两方(fāng)面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国的加息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期回补前期(qī)缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于化工特别是与之(zhī)相关(guān)性(xìng)相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于美国(guó)调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了(le)解到，美(měi)国(guó)夏油对(duì)于辛烷值(zhí)的需求支撑(chēng)起了芳(fāng)烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年(nián)调油逻(luó)辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物产(chǎn)中大期货能化(huà)组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径依赖，去年极端的(de)调油行情使得市场预期今年调油逻(luó)辑发生(shēng)的概(gài)率仍较(jiào)大，调油(yóu)商提(tí)前准备(bèi)原(yuán)料(liào)运往美国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在(zài)在发生，反映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差n是正极还是负极，L是正极还是负极大幅拉(lā)升；今(jīn)年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年同(tóng)期高位(wèi)，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调油(yóu)逻辑与去年(nián)在细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年(nián)5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致旺季(jì)来临后(hòu)行情一触即发，而经历过(guò)去年的(de)大(dà)幅(fú)波动，随后(hòu)调油商(shāng)对于今年已经提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间(jiān)，同时(shí)我们从(cóng)去年四季度至今韩国出(chū)口美(měi)国芳烃的(de)数量保持相对高位可(kě)以一(yī)窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳烃装置(zhì)的(de)检(jiǎn)修预期(qī)，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并(bìng)迅(xùn)速将芳烃估(gū)值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下旬后就处于(yú)高(gāo)位(wèi)徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期(qī)货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年(nián)和(hé)去年芳烃走势存在(zài)着节奏(zòu)的差(chà)异，去(qù)年(nián)5月(yuè)份是是炒(chǎo)作(zuò)调油(yóu)需求的主要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地(dì)区成品(pǐn)油供(gōng)需突然变得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年(nián)的问题是欧(ōu)美经济(jì)下行(xíng)压力较大，油品(pǐn)需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求大(dà)幅(fú)拉涨，但(dàn)进入(rù)4月(yuè)以后，油品利(lì)润却回落(luò)，并拖累形(xíng)成原(yuán)油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出(chū)口(kǒu)受限以及疫(yì)情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从而导致了美(měi)亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工(gōng)厂对于(yú)调油行情有所准备，整体缺量需求将不如(rú)去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。n是正极还是负极，L是正极还是负极>

　　在银河(hé)期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺季(jì)下调油需(xū)求被赋(fù)予期待，然而有了去年二季(jì)度调油(yóu)需(xū)求增加下(xià)亚(yà)美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出(chū)口(kǒu)量观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达(dá)去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了解，贸(mào)易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍将(jiāng)发生(shēng)，但(dàn)是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格的提振高度将极大可能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来(lái)国际油价(jià)波动(dòng)加剧，近期(qī)原油(yóu)库存低(dī)位回升，汽油裂解价(jià)差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调(diào)油需求出现(xiàn)了不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实则呈(chéng)现边际走(zǒu)弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张(zhāng)的局面在(zài)恒力石化和嘉通能(néng)源两套年(nián)产能共500万吨(dūn)新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)下北方低(dī)价货源冲击(jī)华(huá)东，下游硬胶(jiāo)产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏(piān)高的(de)局面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港(gǎng)库存及上游纯苯港口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现(xiàn)在还(hái)没有真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍(réng)将保(bǎo)持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加(jiā)息(xī)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，成品油消费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相(xiāng)对(duì)原油的价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的(de)供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本(běn)端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说(shuō)将更(gèng)加(jiā)敏感。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国内纯苯(běn)下游品种n是正极还是负极，L是正极还是负极中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯下(xià)游同样面临成品库存偏高和利润(rùn)不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价(jià)格向上(shàng)的(de)驱动(dòng)或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 n是正极还是负极，L是正极还是负极