“一带一路”对冲(chōng)欧美(měi)拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的(de)看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低基数，4月的出(chū)口增速也(yě)不赖(lài)，与韩国(guó)、越南(nán)等邻(lín)国(guó)形成鲜明(míng)对(duì)比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带(dài)一路”国家在(zài)中国(guó)出口的份额(é)约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速保持(chí)在(zài)6％以(yǐ)上，那么在增量上(shàng)就可能(néng)对(duì)冲美(měi)欧日(rì)出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年的(de)出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次验证，当前观察(chá)的中(zhōng)国的(de)出(chū)口“不看(kàn)港(gǎng)口(kǒu)，不看韩、越”。港口(kǒu)数据(jù)和韩国、越南(nán)出口通胀作为(wèi)传(chuán)统观(guān)察中国(guó)出口增速的重(zhòng)要指标，但随着(z手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州he)中国(guó)出口(kǒu)结构向“一(yī)带一路”国家(jiā)转移(yí)，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路”国家(jiā)偏向内陆，汽(qì)车(chē)、火车等陆路运(yùn)输占比和增速(sù)快(kuài)速上升(shēng)，导致港口数据(jù)与实(shí)际出口增速持续(xù)偏离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越(yuè)南出口(kǒu)增速(sù)与(yǔ)中(zhōng)国出口基本保(bǎo)持(chí)统一(yī)趋势，但由于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产生较大(dà)背离(lí)。出口(kǒu)结构性变化背景(jǐng)下，传统观(guān)察框架(jià)适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外(wài)贸(mào)蓝图的(de)突破(pò)口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数(shù)影响之(zhī)外(wài)，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带(dài)一(yī)路”贸(mào)易(yì)持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂(zàn)时回(huí)落，不过(guò)整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结(jié)构继续延续(xù)“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的(de)属性。中国(guó)4月汽(qì)车及机电出口金(jīn)额维(wéi)持强势(shì)，增(zēng)速较3月(yuè)进一步(bù)加快部分源于(yú)去年(nián)低基数原(yuán)因，不过(guò)对(duì)同比的(de)拉动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量(liàng)价齐升(shēng)的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑(chēng)出口，而(ér)受全(quán)球半导体周期影响(xiǎng)，集成(chéng)电(diàn)路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带(dài)一路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥了(le)越来越(yuè)重要的作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后存量博弈。在(zài)全球(qiú)经济和贸易放(fàng)缓(huǎn)的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在(zài)这些(xiē)国家的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至2022年(nián)，中(zhōng)国在一带(dài)一(yī)路(lù)沿(yán)线10国(guó)的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间(jiān)有多大(dà)？保守估计拉动2023年(nián)中国(guó)出口1个(gè)百分点。我们选取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国(guó)出口规模最大(dà)的10个国家（约占中(zhōng)国(guó)对(duì)“一(yī)带一路(lù)”沿线(xiàn)国(guó)家总出口的70％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下(xià)的(de)进口增速(sù)情(qíng)况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧美(měi)日韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一(yī)路(lù)”10国(guó)2023年拉(lā)动中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国(guó)拉动(dòng)我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景下，1个百分点并不(bù)少(shǎo)，我国全年(nián)出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口增速预测，思路(lù)为在中国(guó)加入世界贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰退或是经济增(zēng)速(sù)大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考意(yì)义的(de)三年(nián)，分别(bié)作为中性(xìng)、乐观和(hé)悲观情景作为(wèi)参(cān)考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准假设为美(měi)欧有可能在(zài)下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全(quán)球经济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根据预测(cè)，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州g alt="4 月出口：“一带一路(lù)”的(de)对冲(chōng)力(lì)量有多(duō)大？（东吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口(kǒu)中约占26％）出(chū)口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并(bìng)考虑价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我(wǒ)国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低(dī)估的(de)风险，主要来自于两个方面(miàn)：数据口(kǒu)径差异和欧(ōu)美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国自中国进口的(de)数据和(hé)中国向(xiàng)各(gè)国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这(zhè)一(yī)差异还较(jiào)大，一般而(ér)言(yán)中国(guó)出(chū)口端的(de)增速会(huì)更高，这意(yì)味着我(wǒ)们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进口数据的测(cè)算是低估的(de)；外需方面，欧(ōu)美经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退的时点存在较大的不确定(dìng)性，可能在今年下半年、也(yě)可能(néng)在明(míng)年(nián)，若(ruò)后者出现(xiàn)，那(nà)么(me)2023年(nián)发达经济体对于中国出口(kǒu)的(de)拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预(yù)期，对于中国(guó)出口(kǒu)的拖累不足。

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