财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上·科(kē)纳将在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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