尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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