近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒ锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻u)明(míng)显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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