美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了一项关(guān)于(yú)联邦政府债务上限和预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但(dàn)可以避免发生债务违(wéi)约。根据美(měi)国国会(huì)预(yù)算办公(gōng)室(shì)数据(jù)，目前美国联邦债(zhài)务(wù)规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来(lái)，美国(guó)已103次调整债务(wù)上限，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作(zuò)用于全球金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对《中国(guó)基(jī)金报》记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在(zài)目(mù)前美国债务上(shàng)限情(qíng)景下(xià)，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票表(biǎo)现(xiàn)将更具(jù)韧性，而市场关(guān)注的重点(diǎn)也(yě)将重(zhòng)新(xīn)回到美联储的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及(jí)后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(fǎn)应参差，日(rì)经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来(lái)新高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能(néng)性非常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很(hěn)多(duō)国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次(cì)亚洲(zhōu)市场表(biǎo)现相对于美(měi)国和(hé)发达市场更具韧性，得(dé)益于(yú)较佳的(de)盈利(lì)增长前景和具吸引力(lì)的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才(cái)是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季(jì)盈利增(zēng)长较去年(nián)第四季有所改善，有助(zhù)提振(zhèn)对中国资产的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其他(tā)地区（日本(běn)除(chú)外）相比，中国股市(shì)的(de)估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除了(le)美国乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗(lǎng)因(yīn)素，进(jìn)而短暂提振市场(chǎng)情绪。中航(háng)信托(tuō)宏观(guān)策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党(dǎng)达成一致(zhì)有确定的预期，所以(yǐ)近期美(měi)国(guó)以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题过度(dù)反应，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债(zhài)上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流(liú)大(dà)类资(zī)产对于美债危机的(de)叙事(shì)反应都(dōu)较为平淡(dàn)，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总经理兼投资总监肖(xiào)令君(jūn)对记者表示，从中长期(qī)的资产配置(zhì)角度出发，诸如(rú)美(měi)债上限(xiàn)等类似的尾部风险事(shì)件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合(hé)的(de)下行风险，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗合提供下行保(bǎo)护。回顾美债(zhài)上限危(wēi)机历(lì)史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额(é)收益，因此组(zǔ)合(hé)配置中保有一定比例的(de)避(bì)险资产(chǎn)有(yǒu)助对冲投(tóu)资(zī)组合波(bō)动。”肖令君(jūn)进(jìn)一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度(dù)展望中也提到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型的避险资(zī)产，国(guó)际金价将有支(zhī)撑，短期或继(jì)续(xù)走高(gāo)，因为(wèi)美债(zhài)利(lì)率短期内仍(réng)会(huì)高位震(zhèn)荡，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较高(gāo)，同时全球整体风(fēng)险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到(dào)，另一(yī)方面，极端(duān)危机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛售(shòu)一切(qiè)资(zī)产增持(chí)现金，传统避(bì)险资产随(suí)同风险资产一起下跌，因此以期权(quán)保护组合下行风险是另一种方式。美(měi)债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现(xiàn)此类(lèi)尾部风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品(pǐn)策略(lüè)将(jiāng)显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席(xí)美国经(jīng)济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信(xìn)用市(shì)场的(de)最佳(jiā)非(fēi)对称对冲策略是做空美国(guó)高评级(jí)银(yín)行（评级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限的(de)提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货(huò)币(bì)政(zhèng)策，对美股也是(shì)一(yī)大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政支出得到(dào)了保证，在两年内(nèi)可以继续举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美(měi)债谈(tán)判关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场(chǎng)报以乐(lè)观。可见随着美(měi)债上(shàng)限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已(yǐ)经投票通(tōng)过债务(wù)上限法(fǎ)案，市场关注(zhù)焦点再度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策(cè)上(shàng)。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未(wèi)出(chū)现黑天鹅事(shì)件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行(xíng)情况(kuàng)，等(děng)待市场自然降(jiàng)温至浅萧条(tiáo)后再(zài)开(kāi)启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济(jì)数据上看(kàn)，美国经济韧性好于(yú)预期，如(rú)果年(nián)核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可(kě)能，但加息(xī)周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利(lì)率基本(běn)见顶的趋(qū)势(shì)不(bù)会改变，因此(cǐ)预计加息对(duì)市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过(guò)后，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著(zhù)的吸力(lì)作用。债券收益率(lǜ)或将随(suí)着资本(běn)流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来美国财政(zhèng)部(bù)的(de)工作重点是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看(kàn)点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调(diào)整货(huò)币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易(yì)顺差国是否购买美(měi)债；第(dì)三(sān)，美(měi)国(guó)国(guó)内普(pǔ)通家(j拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗iā)庭可能成为购买美债异(yì)军突(tū)起的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期(qī)，接下来是(shì)否(fǒu)要调整货(huò)币政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩(suō)表卖出美债，美国财政部发行美(měi)债(zhài)（向市场卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美债市场造(zào)成极(jí)大抛压(yā)。他总(zǒng)结(jié)道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使(shǐ)美联储美联储停止加息和缩(suō)表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还(hái)会加息的(de)措辞，需要(yào)关注6月(yuè)利率决议(yì)中美联储是否(fǒu)能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗