大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验(y赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读àn)，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经(jīng)济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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