财联社(shè)记者(z吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市hě)近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需(xū)求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期(qī)理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了(le)很多(duō)措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据发布会(huì)上公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平(p吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市íng)下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基(jī)准利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比，当前银(yín)行(xíng)新发贷(dài)款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出(chū)现(xiàn)空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的(de)理财(cái)收益率的(de)差(chà)异，在市场利率快速(sù)下行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理财(cái)子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资(zī)产大(dà)多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发(fā)行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的(de)趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量的(de)产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是(shì)去(qù)年利率高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财(cái)联(lián)社记者称，当(dāng)前贷(dài)款端(duān)定价(jià)疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行(xíng)负责人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差承受的(de)压(yā)力将是(shì)巨大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波(bō)动(dòng)的影(yǐng)响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议(yì)存款需(xū)继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入(rù)自律机制上(shàng)限，进一(yī)步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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