在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清方阵是什么意思算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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