A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(b聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ěn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终(zh聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却(què)差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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