如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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