如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72选择复句例子十个，选择复句例子5个、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn选择复句例子十个，选择复句例子5个)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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