尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮宝马和特斯拉哪个档次高TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎ宝马和特斯拉哪个档次高i)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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