A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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