自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sō法西斯国家有哪几个ng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击法西斯国家有哪几个(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本法西斯国家有哪几个和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都会(huì)可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度(dù)的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多是流动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

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