当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu20斤是几kg 20斤是多少磅)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上20斤是几kg 20斤是多少磅周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(b20斤是几kg 20斤是多少磅iǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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