近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(s阿富汗是哪一年灭亡的hòu)到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào阿富汗是哪一年灭亡的)受制(zhì)于(yú)白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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