如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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