5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续(xù)处(chù)于低位(wèi)水平(píng)，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动(dòn2000克是多少斤啊g)因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得(dé)到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体2000克是多少斤啊板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低(dī)估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到(dào)预(yù)期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量(liàng)大(dà)部分都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏(sū)不及预期的(de)背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有(2000克是多少斤啊yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确(què)定性的(de)领域之一(yī)，一(yī)定程度(dù)上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的(de)对(duì)口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发(fā)展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗机(jī)构的(de)采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器(qì)械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的优势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产(chǎn)品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能力(lì)。

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