尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79随性是什么意思，女人随性是什么意思％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(y随性是什么意思，女人随性是什么意思ì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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