金融界5月(yuè)15日(rì)消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开(kāi)表示(shì)目前(qián)实(shí)际利率的水平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金(jīn)面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起银行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的(de)下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化。本(běn)轮存款利(lì)率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调(diào没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思)降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调(diào)人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民币存款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出(chū)，更(gèng)多(duō)流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商(shāng)行、农商行，因此压(yā)降存款成本(běn)、规范(fàn)吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激(jī)难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费(fèi)环比修复最(zuì)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续(xù)，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继续(xù)下(xià)探，高股息资产仍(réng)将占优。

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