昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联(lián)储的(de)利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业裤子175是几个x(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)裤子175是几个x率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是(shì)对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行(xíng)业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近裤子175是几个x期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的(de)信(xìn)息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期(qī)的(de)，市(shì)场也(yě)已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一(yī)是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预(yù)期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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