调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场的热度之(zhī)高也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明显不(bù)一。期货(huò)日报(bào)记者观察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连(lián)续出现了(le)9连跌(diē)，从走势上(shàng)来(lái)看，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由(yóu)于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一方(fāng)面近期成(chéng)品油裂(liè)差(chà)下跌。”一(yī)德期货分(fēn)析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国(guó)的(de)加(jiā)息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行(xíng)，对于(yú)化工特别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同时(shí)美国汽油(yóu)库存在(zài)4月份去库(kù)速率减缓，使得市场对于美国调油(yóu)需求的预期边际弱化(huà)，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解到，美国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发(fā)酵、6月(yuè)初达到(dào)顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示(shì)，发生这一现象的(de)原因更多是(shì)始于路径依赖，去年极端的(de)调油(yóu)行情(qíng)使得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提(tí)前准备原料运(yùn)往美(měi)国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在发(fā)生(shēng)，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的调油带(dài)来芳(fāng)烃美亚价(jià)差处(chù)于往年同期高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏上(shàng)又(yòu)有差(chà)异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市(shì)场对(duì)于(yú)美国(guó)高(gāo)辛烷值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早预期，导致旺(wàng)季来临后行情(qíng)一触(chù)即发，而经(jīng)历过(guò)去年的(de)大(dà)幅波动，随后调油商(shāng)对于(yú)今年已经提(tí)早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美(měi)国创造套(tào)利(lì)空(kōng)间(jiān)，同时我们从去(qù)年四季度至(zhì)今韩(hán)国(guó)出口美国芳烃(tīng)的(de)数量保持相对高位可以一(yī)窥究竟。叠(dié)加(jiā)今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月(yuè)份(fèn)就启动，提(tí)早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华(huá)融融达期货分析(xī)师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年(nián)芳烃走势存(cún)在着节奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应(yīng)该不(bù)及去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)影(yǐng)响，欧(ōu)美(měi)地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问题(tí)是欧美经济下行压力较(jiào)大，油品需求面(miàn)临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要(yào)是由于(yú)俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出口(kǒu)受限以及(jí)疫情影响下美国(guó)炼厂大幅(fú)关(guān)停引起的(de)辛烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了(le)美亚套利窗(chuāng)口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大(dà)幅走(zǒu)高。今(jīn)年(nián)看(kàn)工厂(chǎng)对于调(diào)油行(xíng)情有所准备(bèi)，整体(tǐ)缺(quē)量需(xū)求将(jiāng)不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐(fěi)看来，二季度(dù)美国出行旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然而有了去(qù)年(nián)二(èr)季度调油需求增加下亚美(měi)套(tào)利利润可观(guān)的经验，部分工(gōng)厂(chǎng)提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的(de)出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达(dá)去(qù)年调油(yóu)季出(chū)口(k耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ǒu)总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在(zài)窗口(kǒu)打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但(dàn)是(shì)整体对(duì)于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不如(rú)去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来(lái)国际油价(jià)波(bō)动加剧，近期(qī)原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调(diào)油优(yōu)势(shì)下降，在对(duì)未来需求的不(bù)确定(dìng)和经济可(kě)能衰退(tuì)的背(bèi)景下(xià)调油需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实(shí)则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流(liú)通货源(yuán)紧张的(de)局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套(tào)年(nián)产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置(zhì)投产和(hé)下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解(jiě)，PTA供(gōng)需边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰(chén)50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)下北方低(dī)价货源冲击(jī)华(huá)东，下游硬(yìng)胶产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯(běn)港口库(kù)存(cún)攀升，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正(zhèng耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标)进入美国汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始美国(guó)汽(qì)油消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位(wèi)，但是在(zài)当前(qián)衰退预期以及美(měi)联储加(jiā)息背(bèi)景(jǐng)下(xià)，成品油消费的(de)成色(sè)或较(jiào)预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油(yóu)的价差高点已经看(kàn)到(dào)，调油逻(luó)辑(jí)再继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回(huí)归自身(shēn)的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对(duì)较(jiào)长的(de)时间(jiān)下市(shì)场博弈(yì)增大。”隋斐表示(shì)，从基本(běn)面上来看，短(duǎn)期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯(xī)而(ér)言，目前国内(nèi)纯苯下游品种中(zhōng)除(chú)了(le)苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下游(yóu)盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临(lín)成品库存偏(piān)高(gāo)和利(lì)润不佳的局面，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标