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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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