银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报(bào)道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市(shì)场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能(néng)否在(zài)未来(lái)的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美(měi)国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步(bù)减产以来的全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌(diē)近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美联(lián)储取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看来(lá1ma等于多少a，1ua等于多少ai)，对于美联储货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机(jī)引(yǐn)发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大(dà)约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构(gòu)或者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对(duì)于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年来(lái)的(de)最高水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一争论，全(quán)球(qiú)知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托等(děng)公司(sī)认为，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极(jí)强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的(de)美国(guó)居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是(shì)能够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的(de)复(fù)苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的(de)情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济(jì)的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏(hóng)观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在(zài)下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱1ma等于多少a，1ua等于多少a 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高企的通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属分析(xī)师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有(yǒu)色(sè)一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工和(hé)镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅(fú)累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调(diào)并不(bù)意外，昨(zuó)日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警惕这(zhè)种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因(yīn)为美(měi)通(tōng)胀高位持续(xù)，美(měi)联储(chǔ)的(de)结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不(bù)是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧(qí)的(de)位置和时间(jiān)节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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