北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由于他们去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们(men)不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

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　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

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　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运(yùn)气(qì)，当岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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