北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhu别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你ǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(h别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你uì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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