北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在(zài)于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了(le)达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(tóu)的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资(zī)或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

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　　巴(bā)菲特(tè)：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

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　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

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　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

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　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

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　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

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　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

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　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

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　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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