近期(qī)“中特估”成(ch手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒éng)为(wèi)A股市(shì)场(chǎng)热门话题，外资(zī)机(jī)构加(jiā)强研(yán)究。不少国企、央企上市公(gōng)司已获外资显著加(jiā)仓(cāng)。外资机构认为：国企已成为“市场(chǎng)关注焦点”，中国国企已(yǐ)迎来积(jī)极信号，投资者(zhě)可从中挖掘盈利能力持续改善的标的，从而获得(dé)长期稳健的(de)投资回报。

　　加仓(cāng)国企公(gōng)司

　　近期(qī)国企成为A股市场关注(zhù)焦点，外资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年5月(yuè)14日，北向(xiàng)资金净买入(rù)额(é)最(zuì)多的10只(zhǐ)股票(piào)为洛阳(yáng)钼业、中国石化、建设(shè)银行、汇(huì)川(chuān)技术(shù)、工商银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁、拓普(pǔ)集团、中(zhōng)远(yuǎn)海控、五粮液。不少国(guó)企公司(sī)股(gǔ)票跻身(shēn)其中。期间，吸金前(qián)十大公司(sī)分(fēn)别吸引(yǐn)10亿到20亿元人民币不等(děng)。

　　近期(qī)北(běi)向资金净流入额前十(shí)的股票，来(lái)源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公(gōng)司财报公(gōng)布，不少全球(qiú)主权投资机(jī)构跻身国(guó)企的(de)前十(shí)大的(de)股东行业。例如，一季(jì)度报告显示，阿布达(dá)比投资局、科威(wēi)特(tè)政府(fǔ)投资局(jú)等多(duō)家主权(quán)财(cái)富基(jī)金(jīn)增持多(duō)家国企央企A股(gǔ)上市公司股票。例如科(kē)威特政府投资局增持中(zhōng)青旅、中(zhōng)国(guó)重汽。阿布达比投资局一(yī)季度(dù)增(zēng)持了浦东金桥。挪威(wēi)央行(xíng)一季度(dù)新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达中国焦(jiāo)点基金截止(zhǐ)4月底的前十(shí)大重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再(zài)如，富达旗(qí)舰中(zhōng)国基金-中国焦点基金，截(jié)至4月(yuè)底的前十大重(zhòng)仓股包(bāo)括(kuò)：阿(ā)里巴巴、腾讯控股、工商银行、建设银行、中国石化、华润置地、中(zhōng)银(yín)航空租赁、中升集团、百度等，含不少国(guó)企公司。而(ér)基金(jīn)在4月对这些国企进(jìn)行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关(guān)于中国国企公(gōng)司(sī)的(de)讨(tǎo)论热度正在上升(shēng)。

　　富达(dá)在(zài)最新一篇(piān)研究(jiū)报告中解释了他(tā)们对(duì)于国企改(gǎi)革(gé)的看法。报(bào)告认为，在中国国企改革并非新鲜事，但是这一次(cì)国企改(gǎi)革事关重大。而资本市场显然已经(jīng)关注(zhù)到了“国企”主题(tí)。举例来说(shuō)，放在平(píng)常(cháng)，中国(guó)中铁可能(néng)是乏人问(wèn)津的防御性公司。它虽然(rán)有稳健的基本面(miàn)，收益预期也尚可，但是可(kě)能不(bù)是大(dà)家热衷追捧的公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中国(guó)中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也有不俗表现，包括中石(shí)化、中国铝业等。这背(bèi)后的原因可能包括(k手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒uò)：随着高(gāo)层重提“国(guó)企改革”，投资者认为相关方面或敦(dūn)促国企(qǐ)改善治理等(děng)以增加股东回(huí)报。

　　中(zhōng)国(guó)中(zhōng)铁(tiě)股价走势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说来外(wài)资机构持仓中更倾(qīng)向于私(sī)营(yíng)部门，这(zhè)与他们的(de)选股标准相关。基于公司的(de)股东回报等标准，不(bù)少国企公司在过去(qù)难(nán)以进入部(bù)分外资(zī)的(de)选股池子。例如从每股盈利(lì)EPS 来看，Wind数据(jù)显示，非(fēi)金融类国(guó)企公司(sī)截至去年年底(dǐ)的平均(jūn)每股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说明国企公(gōng)司(sī)的(de)资(zī)本效(xiào)率还有很(hěn)大(dà)的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国企长期的低估值为投资者提供了厚(hòu)厚的安全垫。部(bù)分公司的投资(zī)价值被低估了。

　　富(fù)达在报告中指出，如(rú)果(guǒ)国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)够取得成效，投资者(zhě)会重(zhòng)估国企(qǐ)的投资者价值。投(tóu)资者对(duì)于能够持续提供良(liáng)好(hǎo)的股东回报(bào)的公司是愿(yuàn)意支付(fù)溢价的。例如，贵州茅台过去20年(nián)的平均每(měi)年(nián)的净资(zī)产回报率在(zài)20％以上。这是(shì)为什么贵(guì)州茅(máo)台可以(yǐ)10倍的(de)市净率交易的重要原因之一。除了(le)房(fáng)地产行业(yè)，目前来(lái)看大部分国企的市净率低于私营企业。

　　除了股东(dōng)回报，国(guó)企如何与投资者互动，增(zēng)强(qiáng)透明性(xìng)是全球投资者(zhě)关注的(de)问题(tí)。此外，投(tóu)资者关注的其它问题还包括：对于(yú)国企来说，如何(hé)在(zài)服务(wù)国(guó)家战略的同时增强它(tā)的商业效率，如何改善激励(lì)措(cuò)施(shī)等。尽管这次(cì)改革的成(chéng)效仍待时间检验，但(dàn)是(shì)“注重股东回(huí)报”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题具可持续性

　　高盛亚太首席股(gǔ)票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报记者(zhě)表示，目前国企主题受到关注，可能个(gè)别(bié)股票有一定量的“炒作”资(zī)金参与(yǔ)，但是有充分(fēn)的理由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分公司(sī)估值仍然很低。虽(suī)然(rán)它已经从极低的水平(píng)上(shàng)升，但总(zǒng)体来说(shuō)，国有企业(yè)的市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是一个(gè)高(gāo)的(de)数(shù)字(zì)。

　　其次，如果公司能够继续改善他们的财务表现，提高(gāo)每股盈利水平和(hé)利润增长(zhǎng)，并通过股息或股(gǔ)票回购，将(jiāng)利润分配给股东。这些都将成为(wèi)股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者的角度(dù)看，他们对(duì)国企的持有或配(pèi)置仍然相(xiāng)当保守。因为如(rú)果回顾(gù)过去的5到10年，大多数境外的(de)观点是看(kàn)好上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经济的私营部分(fēn)。随着事态改变，他(tā)们有(yǒu)提升配置的空间(jiān)。

　　具体来看(kàn)，例如部(bù)分能(néng)源公司估值(zhí)远远低于全球(qiú)同行。不排除有(yǒu)些公司(sī)会受到(dào)地(dì)缘政治因素，但全球仍有资(zī)金(jīn)（例如中东地区的资金）受地(dì)缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味(wèi)无(wú)趣的行业部分公司(sī)的股价有了非常显著的回升，还有类似的机会可以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉进一(yī)步指(zhǐ手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)出：在(zài)任(rèn)何(hé)市场，投资都必须持有前瞻(zhān)性(xìng)的观点。如果等到所有的证(zhèng)据都摆在面前，那么他们(men)已经被市场价格反映出来(lái)，因为市场(chǎng)总是预先反(fǎn)应。所(suǒ)以(yǐ)我们永(yǒng)远不会有(yǒu)百分百的确定性或信心。一些积极(jí)的变(biàn)化(huà)正在发生。“如果问过(guò)去多年，通过观察(chá)中国(guó)市场(chǎng)我们学到(dào)了什么？我们学到的重要(yào)一课就是：跟随(suí)政(zhèng)府(fǔ)的政策投资。中(zhōng)国的国企已经迎来(lái)了积极的信(xìn)号(hào)”。投资者需要一(yī)些机制来从大量的国有(yǒu)企(qǐ)业中筛选出有更高成功(gōng)机会的(de)企业。

　　高盛试(shì)图找到符(fú)合(hé)政府政策导(dǎo)向(xiàng)、管理层有改进动(dòng)力(lì)、有客观证(zhèng)据显(xiǎn)示其盈利能(néng)力已经改善的(de)企业。同时，这些企业所(suǒ)处的行业整体收益增长、有良好(hǎo)的资产负债表(biǎo)和低债(zhài)务水(shuǐ)平等经济(jì)运行(xíng)。

　　慕天辉补充说明道，即使外国投资(zī)者(zhě)很(hěn)重要(yào)，真正决定价格的还是国内投资者(zhě)。如果(guǒ)外国投资者对国有企业的兴趣增(zēng)加，那将是对国有企业股(gǔ)价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒