近日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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