如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wè日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕i)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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