射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公(gō冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系(xì)列。

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