如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画amp;；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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