A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么当年互联网金(jīn)融牛(ni辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么ú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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