5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wi翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光nd数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōn翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光g)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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