作者：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味(wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求(qiú)逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结(jié)构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环(huán恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及(jí)国内油(yóu)价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国(guó)内油煤(méi)加工、化学原料(liào)及(jí)制品相关行业价格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行(xíng)业价格结(jié)束自去年底以来的强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放、供给相对(duì)充足的(de)影响下(xià)，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常(cháng)波动(dòng)区(qū)间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解(jiě)，下半(bàn)年物(wù)价水平有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱