北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或(huò)将(j寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月iāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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