近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银(yín大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置。

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