尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，50克有多少参照物图片，50克有多少参照物trong>要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持50克有多少参照物图片，50克有多少参照物续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等。

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