尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhè国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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