近日(rì)，2022年营业收(shōu)入(rù)303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其(qí)电子级磷酸产品是半导(dǎo)体(tǐ)加工过(guò)程中的关键材料，公(gōng)司客户(hù)包括长江存(cún)储、华(huá)虹集(jí)团、中芯国际(jì)等(děng)，也获得大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的(de)是(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子第二大客(kè)户竟(jìng)然(rán)是可口可乐(lè)，这也无(wú)意间透露了一个冷知识——可口(kǒu)可(kě)乐(lè)生产过程中(zhōng)使(shǐ)用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与(yǔ)第二大(dà)股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式(shì)申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子(zi)主要(yào)从事从事(shì)湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按照纯度(dù)等级分为电子级磷(lín)酸、食品(pǐn)级(jí)磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸(suān)和面板(bǎn)级(jí)磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由(yóu)高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xi位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念ǎn)示(shì)，兴福(fú)电子在生产电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫(liú)酸的(de)同时会产生(shēng)部(bù)分食品级(jí)磷酸(suān)、工(gōng)业级硫(liú)酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点(diǎn)值(zhí)得一看(kàn)，兴福电子2022年(nián)第二大客户(hù)为可口可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金额(é)比兴(xīng)福电(diàn)子当年食(shí)品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)除(chú)销售(shòu)给集成电路行业(yè)、显示(shì)面板行业客(kè)户外，还销售给可口可(kě)乐公(gōng)司、化工品贸易商等(děng)其他行业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般的(de)食品级磷酸，公司销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司的(de)磷酸产品等级(jí)实际为符合食品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子(zi)2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过(guò)前期(qī)会计(jì)差错(cuò)位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念更(gèng)正及追溯调整，比如兴福电子(zi)原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对(duì)记(jì)者表示，非经常性损益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的与经(jīng)营(yíng)业务无直(zhí)接关系，或是虽(suī)与(yǔ)经营(yíng)业务相关，但(dàn)由(yóu)于其(qí)性(xìng)质、金额或发生(shēng)频(pín)率，影响(xiǎng)了真实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司(sī)正常盈利能力的(de)各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增(zēng)长与主营业务毛利(lì)率提升有关(guān)，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年(nián)的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列举的同行业可(kě)比(bǐ)公(gōng)司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续(xù)实现(xiàn)众多集成电路客(kè)户(hù)的产品认(rèn)证及批量供货，毛(máo)利率水平(píng)较高(gāo)的(de)集成(chéng)电路用湿电(diàn)子化学(xué)品销售收入占比持续提(tí)升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水平(píng)。

　　那(nà)么，在此情况下，兴(xīng)福电子(zi)未来毛利(lì)率还有(yǒu)多(duō)少上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福(fú)电子(zi)未来(lái)是否还能(néng)持(chí)续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子(zi)控股股东为上市(shì)公(gōng)司兴发集(jí)团，其直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福电(diàn)子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家(jiā)集成电路(lù)基金(jīn)二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子(zi)间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基(jī)金二(èr)期之(zhī)间存在对赌协议(yì)。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经(jīng)终(zhōng)止，但(dàn)回(huí)购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指通过上市(shì)委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)通过(guò)上市委(wěi)审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较(jiào)少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶(jiē)段的(de)合合信息(xī)和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日期已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证监会批文，也有企业(yè)超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期(qī)已经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼时兴(xīng)福(fú)电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿(yì)元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子(zi)增资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释(shì)作用后，15家战略投资者(zhě)的增(zēng)值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿(yì)元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重(zhòng)大(dà)经(jīng)常性关联采购(gòu)主要系向关(guān)联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材(cái)料、电力等能源以及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常(cháng)性关联采购(gòu)金额（不含(hán)建筑工程服(fú)务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业(yè)成(chéng)本的比重(zhòng)分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采(cǎi)购占(zhàn)比较(jiào)高。比如，报告期(qī)内，公司(sī)普通(tōng)黄(huáng)磷关联采购金额(é)占同(tóng)类产品(pǐn)采购总额的(de)比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体(tǐ)三氧化硫(liú)关联采购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报(bào)表范围(wéi)内唯一从事湿电子(zi)化学品(pǐn)相关业(yè)务的主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及(jí)其控制的其他(tā)公司主营业务及应用(yòng)领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报(bào)稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季度业绩进行预测，但兴(xīng)发集团2023年第一季度(dù)的业绩(jì)并(bìng)不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集(jí)团归母(mǔ)净利润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润较上年同期大幅(fú)降(jiàng)低(dī)，主要是受市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年(nián)以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持续下跌，在今年(nián)一(yī)季度跌(diē)幅扩大(dà)，至(zhì)一(yī)季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成(chéng)本线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司上述产(chǎn)品产(chǎn)销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品市(shì)场需(xū)求总体良(liáng)好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太(tài)一样，销量数据不(bù)太好找，所(suǒ)以不太好具体(tǐ)判断湿(shī)电子化学品(pǐn)相(xiāng)关收(shōu)入的变化(huà)。

　　那么(me)，在平均售价下(xià)降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福(fú)电子(zi)2023年第一(yī)季度的业绩(jì)具(jù)体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违规(guī)方面，兴福电子曾(céng)受到宜(yí)昌市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理执(zhí)法(fǎ)局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子(zi)无(wú)证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发(fā)集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月(yuè)被上交所予以监管(guǎn)警示(shì)的决(jué)定，原因(yīn)是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念