大家周(zhōu)末好(hǎo)，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队(duì)进入(rù)最高战备状态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)武契奇当(dāng)天下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚军队的(de)战备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并紧急(jí)向与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维亚(yà)军队(duì)战备状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃(wò)佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经被科索沃(wò)特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃战争结束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布独(dú)立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这(zhè)一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超(chāo)出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经(jīng)济周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策(cè)利率期货合(hé)约交易商周(zhōu)五(wǔ)加大了对美联储将(jiāng)继续加息(xī)的(de)押(yā)注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会议上(shàng)将基准利率目(mù)标区(qū)间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交(jiāo)易员们一(yī)直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今(jīn)年将多(duō)次降息(xī)。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的押(yā)注，今年降(jiàng)息(xī)的可能(néng)性不(bù)大。现在(zài)，他们预计在2024年(nián)之前不会(huì)降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此前的(de)预期(qī)。强(qiáng)劲的经(jīng)济增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市场以(yǐ)及债务上限担(dān)忧的缓解(jiě)降低了今(jīn)年降息的(de)可能性(xìng)。交易员们现在(zài)认为，6月份的(de)会(huì)议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市(shì)场预计(jì)基(jī)准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期

　佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗　近(jìn)期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显(xiǎn)分(fēn)化。期货(huò)日报(bào)记者观察到，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下(xià)行(xíng)斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油(yóu)下跌幅(fú)度不大的情况下(xià)，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本(běn)端(duān)为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信(xìn)期货能源首席分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化的(de)根源还是原(yuán)料端表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将(jiāng)能源危机(jī)在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部(bù)来看，前(qián)期原(yuán)油价格的下行已触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油(yóu)国的(de)财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非常规能源(yuán)产量增速(sù)持续不(bù)达预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动(dòng)产业链各环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品种(zhǒng)构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭成(chéng)本(běn)端(duān)的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢(shū)不断下(xià)移。”中信建投期货(huò)分析师刘书(shū)源表(biǎo)示，相较于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震(zhèn)荡的走(zǒu)势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持(chí)续低(dī)迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保(bǎo)障，在进口煤增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下(xià)调(diào)可能，成本(běn)端难(nán)以(yǐ)提(tí)供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需(xū)求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格(gé)承(chéng)压下(xià)行，煤(méi)化工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近期(qī)的(de)持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自(zì)身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终端(duān)工(gōng)厂，在经历疫(yì)情几年之(zhī)后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端产品的(de)需求并没有因疫情解封后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港口和坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下(xià)跌，导致(zhì)煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化(huà)工产业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动，但煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷，面临较大的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格(gé)创2020年(nián)10月份以来新低(dī)，现货(huò)价格同步(bù)走低(dī)，内蒙地区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度(dù)大于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇(chún)成(chéng)本(běn)理论核算来看，行业(yè)整体处于(yú)不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不(bù)断(duàn)创(chuàng)下新低，部分(fēn)地区(qū)现(xiàn)货价格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生产企业整(zhěng)体(tǐ)利润(rùn)并(bìng)没有随着(zhe)煤价(jià)回(huí)落、采(cǎi)购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论(lùn)亏损幅度较(jiào)大，且部分内(nèi)地(dì)企业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持(chí)续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书源(yuán)如(rú)是(shì)说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续(xù)投产，国(guó)内(nèi)甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断扩张，当前(qián)下游(yóu)的需求难(nán)以匹配新增(zēng)的(de)产能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持(chí)较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能的(de)阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能否走出偏(piān)弱周期(qī)主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临(lín)较大(dà)投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的(de)品种将受到(dào)低(dī)价进(jìn)口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行(xíng)情难有起色，即(jí)使存在上涨，也(yě)表现为长期下(xià)跌(diē)后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情的反转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，近期能源(yuán)化(huà)工（尤(yóu)其是油(yóu)化(huà)工）板块(kuài)较为强势主要还是(shì)基于(yú)原料(liào)端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基本(běn)面(miàn)收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特(tè)能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会(huì)议上承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃避其(qí)石油和燃(rán)料(liào)出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)来看(kàn)，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求复苏的(de)持续；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本(běn)端带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化工较煤化工(gōng)较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业原油库存超(chāo)预(yù)期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下(xià)降和随着(zhe)出行旺季来(lái)临显著增长的(de)需求；包括汽油和(hé)精(jīng)炼(liàn)油在内(nèi)的成品油库(kù)存均出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但(dàn)沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长发(fā)言力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会(huì)议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平衡表(biǎo)。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月(yuè)化(huà)工(gōng)品市(shì)场佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗对标的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然(rán)油价(jià)也(yě)有下(xià)跌，但(dàn)由于(yú)聚(jù)乙(yǐ)烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供(gōng)应端的利好(hǎo)已进入(rù)兑现期(qī)。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减(jiǎn)产已(yǐ)在原(yuán)油及成品油(yóu)发运(yùn)船期(qī)中(zhōng)有(yǒu)所体现(xiàn)。“加拿大(dà)野(yě)火(huǒ)蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月(yuè)末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油(yóu)市(shì)场做空者(zhě)发(fā)出(chū)警告，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带来(lái)的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产的小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价(jià)格(gé)表现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤(méi)炭供(gōng)给(gěi)相对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭(tàn)价格下行(xíng)的趋势依(yī)然存在。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前，油化(huà)工(gōng)结构性强于(yú)煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

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